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医药与健康护理行业：经导管心脏瓣膜深度-小瓣膜，大时代

投资要点：
我们认为经导管心脏瓣膜无疑是目前心血管学术及投资的热门的领域，全球经导管心脏瓣膜市场空间超过300亿美元。
经导管心脏瓣膜不只是一项创新，更是一个时代。一方面心脏四个瓣膜中，目前仅TAVR发展较为成熟，市场空间更大的二尖瓣、三尖瓣、肺动脉瓣置换/修复市场还未打开，空间大。另一方面，一项颠覆性的创新往往伴随着新的行业龙头、牛股诞生，正如起搏器成就了美敦力的千亿美元市值，达芬奇手术机器人成就了直觉外科手术公司股价高达两百多倍的涨幅。一般来说，器械的生命周期长于药品，不容易形成专利悬崖，产品迭代对于价格的维护也更好，先进入者可凭借技术和渠道优势，不断巩固行业地位，积极拓展相关产品线，做大做强，成为TAVR时代龙头企业。
颠覆式创新器械，行业龙头爱德华十年十倍，市值达384亿美元。心脏瓣膜疾病堪比部分癌症，却未受到重视，北京阜外医院一项研究显示，药物治疗效果不佳，手术效果良好。而国外多项头对头的试验显示TAVR治疗重度主动脉瓣狭窄患者短中期效果不劣于甚至明显优于开刀手术， TAVR具有创伤小、恢复快、死亡率低等优点，我们认为经导管心脏瓣膜为颠覆式创新产品，就像当年心脏支架颠覆传统搭桥手术一样。

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