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医药生物行业专题研究：华熙生物，透明质酸全产业链生产龙头

应用广泛，下游终端市场空间大
透明质酸（HA）又名玻尿酸、玻璃酸，是存在于人体与动物组织中的一种直链粘多糖。由于其具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生活活性，因此被广泛应用于骨科、眼科、化妆品、功能性食品等领域。另外随着老龄化的到来，白内障与干眼病的发病率提升带来眼科领域也存在较大待挖掘市场空间。整体来看，透明质酸在医疗领域与护肤领域应用广泛，市场空间较大，行业整体市场规模有望保持快速增长。目前透明质酸原料产品大多为国内企业生产，中国企业占全球透明质酸原料产品近86%的市场份额。未来随着政策的支持、人均消费能力的提升，和老龄化的到来，在我国透明质酸研发技术不断进步的背景下，我国医疗终端产品与功能性护肤品迎来了快速发展，未来有望逐步替代进口市场，提升市占率；同时拓宽应用市场空间。

全产业链发展，全国玻尿酸生产龙头
公司是全国玻尿酸生产企业龙头，2018 年透明质酸产品产量为180吨，其产业化规模位于国际前列。公司产品涵盖透明质酸全产业链，从原料产品到终端医疗产品/功能性护肤品。近年来，随着公司医疗终端产品与功能性产品不断上市，终端销售迎来了快速增长。同时全产业链的布局也给公司带来了一定的竞争优势，不断增厚其护城河，提升其盈利能力。

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