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银行业2019年中报综述：业绩增速向上趋势不改，估值底凸显板块投资价值

摘要
■营收、PPOP同比增速略有放缓，利润增速小幅提升：1H19上市银行实现营业收入2.34万亿，同比增长12.5% ，较1Q19（15.9%）略有放缓；实现归母净利润0.88万亿，同比增长6.7%，较1Q19（6.2%）提升0.5个百分点。
■在“资产紧—负债松”的格局下，市场化负债占比更高的中小银行息差表现更好：2Q19上市银行净息差季度环比提升5bps至2.14%，但国有行季度环比下降6bps至1.98%。后续预计银行间市场流动性保持宽裕、MLF利率仍是下行趋势，今年以来银行息差由负债驱动的逻辑仍将继续深化。贷款定价向下趋势慢慢演绎，负债成本持续改善，市场化负债占比更高的中小银行息差稳中有升的格局不变。
■2Q19上市银行不良情况进一步向好：2Q19不良率季度环比下降4bps至1.48%、2Q19不良余额同比增速为6.0%，较1Q19 （7.8%）有所下降、2Q19加回核销不良生成率季度环比提升8bps至111bps，保持相对稳定。
■从个股层面来看，综合考虑利率并轨大环境、基本面与估值，建议关注优秀中小银行。首推组合：光大银行、平安银行、兴业银行、常熟银行、南京银行；长期组合：上海银行、招商银行、宁波银行。下行引发行业不良风险。

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