详情描述

银行行业：银行市值成长要素，资产扩张、盈利及资产质量

核心观点
●当前部分银行经营风险逐渐暴露，关于银行市值是否会出现“黑天鹅”的担忧也有所抬头。保安全、防风险是驱动银行市值的基础要素，我们梳理的监测指标体系可作为保障市值安全的底线。银行市值中枢仍主要由银行的净资产规模决定。由于行业负债率稳定，资产负债联动性强，我们从资产端出发，探究银行的规模扩张。银行资产扩张速度受供需结构影响，扩张路径与金融监管方向强相关。
●在净资产规模之外， 盈利能力和资产质量也是影响市值的重要因素。盈利水平受宏观经济、银行本身资产配置结构影响。真实不良率与流动性环境、经济增速强相关。1）行业整体盈利水平长期取决于宏观经济情况。银行盈利能力预判应关注其在既定大环境下资产配置的方向。2）真实不良率的预判可以参考政策方向，主要是货币和信用市场的流动性，其流动性越高，预示当前不良边际恶化压力越大。
●当前银行市值增长的看点在于把握结构性融资需求增量，提高资产收益率井控制风险。扩表中，银行供给端不构成约束，需求的结构性复苏将带来扩表的增量。高技术及战略新兴产业和基建政策扶持力度较大，融资需求增量可期。信贷及债券配置均有空间。零售资产收益率较高，风险较小，零售资产占比有望进一步提升。

【更多详情，请下载：银行行业：银行市值成长要素，资产扩张、盈利及资产质量】