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银行业：城商行缩表可能已经开始

2019年5月24日包商银行接管事件以来，银行间市场波动较大。得益于监管的呵护，银行间紧张情绪逐渐平缓。
随着银行（同业）刚兑预期打破，金融机构间的信用成本已经明显分层，过去靠同业链条扩张的业务类型大概率难以为继。整个金融体系的风险偏好和信用扩张能力意愿可能会下降，这将进一步影响相关融资主体融资现金流和偿债能力，反过来影响银行体系资产质量。显然，这一影响是动态的，包商银行事件逐渐从快变量变为慢变量。
未来一段时间内，中小行和非银资管缩表可能是大概率事件。被动来看，负债端融资难度加大，需要通过收缩资产端进行匹配。其中快变量是同业负债的收缩，慢变量是对公甚至零售存款的迁徙。主动来看，由于同业刚兑信仰不再，中小金融机构和非银资管融资成本将上升，在资产端收益率无法对应提升，甚至下行的环境下，主动缩减扩张速度是理性选择。
目前Wind有披露总资产规模的银行513家，其披露的总额约250万亿，剩余约有20万亿的银行业机构总资产不在样本范围内。样本银行中，主体评级AA+及以下银行总资产约23.5万亿，根据我们测算，如果这部分银行资产增速从10%降为0，对社融增速的边际影响约-1.2%。从最新6月份债券市场数据来看，城市商业银行编表可能已经开始。

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