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面对传统Alpha因子的收益波动性的增加，甚至一些AIpha因子向风格因子演化的现状，我们认为可以从三个方面来应对。首先，寻找新数据源，基于新数据源挖掘新的Alpha 因子；其次，对波动性较大的传统Alpha因子进行因子择时，提升其效果；最后，旧数据，新方法，即改变传统Alpha因子的构建方式来提升其选股表现。

所谓“青出于蓝而胜于蓝”，我们希望能在传统数据的基础上做出一些不一样的成果，来提升传统Alpha 因子的效果。本文是我们“青出于蓝”系列报告的第一篇。我们将聚焦于对A股市场短期反转效应起源的探讨，并在此基础上提升传统反转因子的表现。

A股市场存在明显的个股短期反转效应和行业短期动量效应。通过对个股短期反转效应的分解，我们发现个股的短期反转效应起源于行业内个股的反转效应，其为行业内个股的反转效应与行业动量效应的综合结果。事实上，行业动量效应的存在，削弱了行业内个股的反转效应，因此全市场个股的反转效应要弱于行业内个股的反转效应。

我们通过构建行业内的短期反转策略来对原反转效应进行了增强。短期反转因子的行业中性IC相对于原IC测试结果有了明显的提升。IC_IR由-0.50提升至-0.62，t统计量由-6.55提升至-8.18。等权加权方式下，多空组合的Sharpe比率由1.26提升为1.70； 流通市值加权方式下，多空组合的Sharpe比率由0.56提升为0.84。

【更多详情，请下载：“青出于蓝”系列研究之一：短期反转效应起源及其改进研究】