详情描述

指数增强型基金是指一种在跟踪指数的基准上，力求获得超额收益的产品，它兼具主动投资与被动投资两者的优势。产品整体业绩优异，长期稳定跑赢指數，头部产品IR达到3，年化超额收益超6%。持有人中机构投资者占比高，目前产品规模主要集中在上证50、沪深300、中证500三个方向上，规模较大的管理人是易方达、富国、景顺、华泰柏瑞和建信。

指数增强基金较少做择时，权益仓位普遍维持在90%以上。行业暴露低，多数基金的行业暴露是控制在土2%以内的，超低配标准差中位数在1%左右，Alpha主要在选股环节产生。

以300增强为例比较基金策略差异，1、选股池，有基全是全市场选股，有800选股，也有300内选股，持股集中度各不相同；2、指数成分股，指数成分内选股比例在80%~100%， 多数基金会控制个股偏离度尽量小于2%，各基金在低配股票的（负向Alpha） 抉择上一致性高，模型有一定的同质化；3、各基金普遍暴露于低估值、高成长、高盈利和一致预期因子，据测算多数300增强的单边年换手率在2-3倍左右，500增强的单边年换手率在5-6倍左右。

此外，部分基金会通过持有期货多头、转债、打新、大宗交易等多策略方式，增厚基金收益。未来随着转融通市场成熟，亦有望通过转融通增厚收益。

美国的主动公募产品都是广义的指数增强基金，使用了大量的量化方法辅助投资，严格考核基金对基准的超额收益、夏普比率、信息比率等指标。随着市场越来越成熟，机构投资理念可能逐渐转向轻Beta重Alpha模式，未来指数增强基金在A股还有巨大的发展空间。

【更多详情，请下载：“聚沙成塔”创新产品系列9：基金反编译，绩优指数增强基金的绝技】