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高收益债通用的投资逻辑：高收益债投资和其他投资一样，也需要考虑择时和择券两个方面。择时是尽量选择在有利于高收益债投资的时期建仓，择券是尽量选择收益率高但风险没有那么高的债券也即找那些高性价比（收益风险比或夏普比率比较高）的债券。主动参与高收益债的投资者也分为三种，一种是专注于高收益债一二级市场投资，主要挖掘个券阿尔法，一般不从违约处置中收回投资；一种是少量参与或通过高收益债ETF和CDO参与，主要挖掘贝塔；一种是专注于违约或高风险债券的收购和处置。

高收益债投资环境的中美对比：中美高收益债投资环境最关键的差别在于所处的经济金融发展阶段、金融体系是否由银行主导、债券违约市场化程度、投资者保护与违约处置和债市流动性五个方面。除了这五个方面,外部评级、资产证券化水平、ETF发展水平和信用衍生工具的差异也在一定程度上影响了债市的流动性和风险定价。美国整体成熟的经济金融体系、发达的共同基金、高度市场化的债券违约、较好的投资者保护与完善的违约处置和较高的债券流动性有利于高收益债的发行、交易和定价。

国内高收益债投资逻辑：国内对违约的规避程度显著高于美国，信用债投资目标首先要防踩雷，其次才考虑性价比；挖掘制度红利是国内高收益债投资的重要逻辑，而低风险高收益的城投债是国内债市非常重要的投资标的。

【更多详情，请下载：高收益债券投资系列专题四：从中美对比展望高收益债投资】