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全球铁矿产能扩张周期结束，产量增速放缓。伴随四大矿山资本开支的逐年下行，全球铁矿石新增产量逐年下降。根据我们对四大矿山的持续追踪，观察到四大矿山在2021上半年前均无新建产能投产。随着以四大矿山为首的全球铁矿行业产量增速不断下降叠加小矿山由于成本原因逐步退出市场，我们认为2019年，全球铁矿业产能扩张周期已经接近尾声，预期19、20、21年全年铁矿产量分别为21.89、2.32、22.56亿吨，同比增速分别为-1.3%、2.0%、1.1%。巴西淡水河谷公司溃坝事故加速了铁矿石产量增长周期的结束，我们认为铁矿石价格中长期有望维持高位。

2019年全球铁矿需求仍保持增长。2019年上半年我国地产韧性犹存而环保边际放松，截止2019H1，我国共计生产生铁4.04亿吨，同比增7.9%，预期全年中国生铁产量将保持5%左右增速，增产3500万吨以上。另一方面，我们预期2018年印度与越南分别产生铁7091、695万吨，若我们假设两国延续其生铁产量稳定增长的趋势，则2019年其生铁产量将分别达7600、900万吨，共计增长710万吨。根据我们的假设，2019年全球生铁产量将增长约3800万吨，对应铁矿需求增量近6600万吨。

下半年供给有所回升，但同比仍负，供需缺口年内难弥补。2019下半年四大矿山产量较上半年有所回升，预期增加6200万吨左右，但同比仍下降，而需求端以中国为首的亚洲生铁产量仍保持一定增长，我们认为2019年铁矿供需缺口已转负，年内供需缺口难弥补，矿价中枢依然会维持较高位置。

【更多详情，请下载：钢铁行业矿山专题报告：下半年铁矿供给有所回升】