详情描述

一、兴澄特钢：棒材为核心产品、18年贡献29%营收和50%毛利，产品定位高端、议价能力强。

兴澄特钢是国内最大的特钢生产企业，最终控制人为财政部。从主营业务看，根据《大冶特钢发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，兴澄特钢坐拥江阴、青岛、靖江、湖北四大生产基地，2018年炼钢产能1242万吨、营收654亿，棒材贡献29%营收、50%毛利；2018年吨钢售价同比增18%至5011元，棒材吨钢售价高于行业均值7%，成本转移能力较强。与国外特钢龙头相比，根据神户制钢官网、大冶特钢年报、《大冶特钢发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，与神户制钢相比，2018年公司粗钢产量、营收规模是神户制钢的1.7、1.4倍，产品定位相当，吨钢营业利润更高、更稳；与国内大冶特钢相比，2018年公司销量、营收是大冶特钢的4.3、5.2倍，产品更加多元，吨钢毛利、毛利率更高。

二、规模弹性：外部并购、内部整合，四大基地协同发展，沿江、沿海战略支撑扩张空间。
多视角观察，兴澄特钢未来规模弹性或可期待。2017年来兴澄特钢进行了一系列的外部收购和内部整合。外部收购方面，根据《大冶特钢发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，兴澄特钢2017、18年相继收购青岛、靖江板块，新增炼钢产能420万吨。收购后的青岛、靖江板块经营显著改善，均实现扭亏为盈。内部整合方面，根据《大冶特钢发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，兴澄特钢于2017-18年完成对中信特钢旗下17家企业内部资产整合，形成从原材料到产品、延伸加工、终端服务的完整特钢产业链。目前我国特钢行业集中度仍偏低，中信特钢集团“沿江、沿海”的发展战略规划将支撑兴澄特钢未来扩张的空间，预计未来并购将持续。


【更多详情，请下载：钢铁行业兴澄特钢专题报告：中国特钢核心资产，未来规模、盈利弹性可期】