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宏观经济专题报告：深入理解钢铁产业链PMI
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数据简介
我们研究的钢铁产业链包括，上游的钢厂，中游的钢贸商以及钢铁终端需求建筑业。相应的与这三个行业对应的PMI分别是钢铁行业PMI，钢铁流通业PMI以及建筑业PMI。每个行业PMI都有若干分项，上中下游之间通过订单、价格和库存联系起来。
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PMI数值反映的是环比变动，而环比变动的12个月移动平均（滚动之和）对应的是同比变动。对于多数行业的PMI数值来说，由于未经季调或者季调不充分，导致其数值波动较大，无明显趋势，分析较为困难。经过12个月移动平均转换为同比数据之后，其数值的趋势与周期特征都很明显，有助于研究和分析。 我们研究的钢铁产业链包括上游的钢厂，中游的钢贸商以及钢铁终端需求建筑业。相应的与这三个行业对应的PMI分别是钢铁行业PMI，钢铁流通业PMI以及建筑业PMI。每个行业PMI都有若干分项，上中下游之间通过订单、价格和库存联系起来。 通过分析钢铁产业链PMI，可以对钢铁行业的需求变动，以及价格传导机制有深入的研究。我们发现，建筑业PMI的新订单对应着建筑业的新签合同以及新开工面积。建筑业新开工面积（包括房屋新开工和构筑物新开工）是钢铁的主要需求来源。 社融规模的趋势会影响钢铁流通业的融资环境，进一步对钢铁流通业订单量的波动中枢产生影响。钢铁流通业的订单直接决定其采购成本，而后者刚好就对应螺纹钢的价格。这一逻辑链条对于理解和判断螺纹钢价格有很大的帮助，而这是此前的研究中所忽略的。2019年上半年螺纹钢价格上升的原因，一方面与房地产新开工有关，另一方面也与社融回升改善融资环境进而提高钢贸商的订单量有关。 钢铁流通业的订单略微领先钢铁行业的订单，后者决定了钢厂的生产、采购量以及原材料库存。钢厂的产成品库存快速上升或回落会对其生产形成负反馈，而钢贸商的库存变动与钢厂的生产变动高度一致。 【更多详情，请下载：宏观经济专题报告：深入理解钢铁产业链PMI】
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