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8月14日美国2年期与10年期国债收益率出现倒挂。历史经验来看，每次二者出现倒挂，随后不久都会出现经济衰退，最近的两次为2006年与2000年，而后分别发生了金融危机与互联网泡沫破裂。所以此次倒挂亦引起了市场恐慌，全球股市大跌。

短长债收益率倒挂反映出市场对于远期经济的悲观预期。本次美国2年期与10年期国债收益率差值大幅收窄开始于美联储7月利率会议，鲍威尔新闻发布会上表现更偏鹰派，造成2年期美债收益率跳升；而市场对长期经济仍持悲观态度，故而长期债券收益率并未有明显抬升。

而近日二者倒挂的背后原因我们认为主要有两点：一是中美经贸摩擦升级加重市场对经济前景的悲观预期。特朗普宣布新的关税制裁并指定中国操纵汇率，引起市场风险偏好恶化，美债长短期收益率差值一路下行。8月13日二者曾出现短暂的倒挂并引起当日美股下跌，但随着中美通话以及关税的推迟，其差值再度回正，美股也迅速拉升。这即能证明贸易摩擦对市场情绪的影响。二是全球经济下行趋势更加明显。近期欧洲各项经济数据大幅走弱，英国二季度GDP超预期下滑，昨日公布的德国二季度GDP同比亦下滑至零增长，引起欧股大跌、英国2年期和10年期国债收益率出现倒挂、德国长短期债券收益率差值缩窄，悲观情绪传导至美债。

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