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关于地方债(一般债及专项债)：发行接近尾声，到9月底全部发行完毕；但地方债的安排使用乃至形成投资，或能持续至年底。

对于财政投入而言，四季度加码压力小于明年一季度。三个角度：第一，财政投入的基数角度：四季度本身在使用的专项债资金同比去年不算低。但今年1季度财政前倾+专项债提前发行+2018年部分发行的专项债资金可能实际使用在今年1季度，造成明年1季度面临较大的加码压力。第二，经济角度，四季度经济下行趋势相比三季度略有放缓(主要是基数原因)，明年1季度再度面临高基数压力。第三，从逆周期调节的角度看，9月开始主要看货币政策的边际宽松，财政政策力度稍弱。

专项债需要关注哪几点？第一，专项债只能用于有一定收益的公益性资本开支以及适度归还存量债务，不得用于经常性支出。第二，地方政府债务实现限额管理。即存量余额不得超过存量限额。分地区、分品种(一般债与专项债)，都有此要求。第三，专项债的发行与使用流程，以往看分六步走。1)两会审批当年新增额度；2)财政部分配各地区额度；3)各地区编制预算调整方案，过地方人大常委会；4)安排承销商发行；5)拨付到项目上，安排使用。6)形成投资。一般集中在下半年发行与使用。2019 年提前下达额度部分可能只有四步：1)财政部下达各地区额度；2)各地安排发行；3)安排使用；4)形成投资，这部分额度在6月底前发行完毕，节奏加快较为明显。

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