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从历史经验来看，通货膨胀率是影响我国货币政策的重要因素之一。随着猪肉、水果价格走高，近期市场对通胀的担忧骤升。但同时，增值税减税落地后，国内部分产品价格有相应调降。增值税是价外税，但CPI统计的是消费品或服务的最终价格，所以减税会对CPI指数产生影响。我们通过详细测算，认为减税会影响CPI下降0.3~0.5个百分点，对冲一部分通胀上升的压力。

我们的测算思路是，先对CPI中细分项进行归类，找出各类对应的值税税率及减税幅度；然后计算CPI中各类的权重；最后测算增值税税负在生产者和消费者之间的分配，从而得到减税对最终物价的实际影响。

我们按照官方说明，对CPI中各细分项进行归类并对应相应的增值税税率。对于CPI八大类的权重，我们使用统计局公布的八大类CPI及对总CPI的拉动率进行逆推得到；对于各类之下细分项的权重，我们用各细分项的居民消费支出占大类支出的比重估算。对于增值税税负在消费者和生产者之间的分配，我们利用学界最认可的消费品需求弹性和供给弹性来进行测算。我们通过ELES模型计算得到需求弹性，并参考学术论文中已有的对供给弹性的测算，计算得到CPI各细分项中税负在生产者和消费者之间的分配。综合上述计算，我们得到理论上本次增值税调降会拉低CPI 0.57个百分点。

但是事实上，即使我们通过弹性计算充分考量了销售商的议价能力，实际物价降低幅度也很难达到理论值，原因是很多企业此前已经得到部分税收优惠、致使本轮再减税幅度会低于理论值，零售商具有菜单成本、降价意愿较低等因素。而且，根据相关文件研究，增值税调节对价格的影响会持续5个月左右，不会立刻显现出全部效果。

【更多详情，请下载：宏观专题报告：预计减税单因素会拉低CPI0.3%-0.5%】