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5月经济增长再度放缓，规模以上工业增加值同比增长5.0%，比4月回落0.4个百分点，创年内新低，创2009年3月以来新低。

5月，固定资产投资同比增长4.4%，比4月低1.3个百分点，创9个月新低；其中，房地产开发投资同比增长9.2%，比4月回落2.9个百分点。在“五一”节日增休、假日旅游等多因素带动下，社会消费品零售总额同比名义和实际增速均比上月有所加快。在总需求中，固定资产投资份额最大，其增幅回落幅度较大，对总需求具有较大影响。

5月货币政策保持稳健中性，贷款余额同比增速回落，M2余额同比持平。受到杠杆率高企、资本约束和包商银行被接管等多重因素的较强制约，其中，包商银行被接管的影响较大。

5月财政收入同比增速由升转降，政府性基金预算收入增速低迷，地方政府专项债券发行减少，积极的财政政策遭遇财政收入增速放缓的挑战，财政支出同比增速“跳水”，是经济减速的一个重要原因。

6月经济下行压力仍然较大，预计工业增加值同比增速仍在5.0%左右。按照目前数据推算，今年二季度GDP同比仅增长6.0%左右，处于合理区间的下限。

如果要实现2019年要为2020年全面建成小康社会“打下决定性基础”的目标要求，下半年不仅贸易战有所缓和，还必须加力稳增长。我们预计，7月中旬，即6月经济数据公布之际，一系列稳增长政策将会出台，下半年经济增速高于上半年值得期待。

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