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6月26日国常会强调发挥贷款市场报价利率作用，此举意味着LPR重要性提升，我们研究了美国LPR的演进历程、形成机制等内容，为我国LPR应用提供参考和借鉴。美国LPR是美国银行各类贷款产品的定价基础。自1994年起美国LPR显性挂钩政策利率导致银行丧失报价权，但有助于货币政策充分传导。同业竞争加剧、金融深化、企业议价能力及定价方式变化等导致LPR直接应用程度下降，但考虑LPR是风险最低贷款利率，我们认为，其他基准定价时仍需参考LPR，否则不同基准不同时期的贷款难辨优劣，具体定价过程表现为LPR利率加上期限风险补偿和违约风险补偿。

国常务强调深化利率市场化改革、降低小微企业实际融资成本，更好发挥贷款市场报价利率作用，我们认为此举意味着LPR重要性提升，值得关注。

LPR利率缘起于《华尔街日报》，20世纪30年代起，它依据全美最大的30家银行报送的、针对最优等级公司客户的贷款价格来确定，1994年前各家商业银行在参与LPR利率报价的过程中会参考联邦基金利率， LPR利率相当于与联邦基金利率浮动钉住，1994 年起，美国LPR利率形成机制转为完全钉住政策利率，由联邦基金利率加300BPs得到，货币政策传导效率有所提高。在贷款定价方面，由于美国利率市场化、企业融资渠道丰富、多层次资本市场快速发展导致LPR利率的应用逐步减少，Libor利率、国债收益率、货币市场利率等也逐步成为贷款定价的基准利率。

【更多详情，请下载：宏观ABC（十一）：LPR在美国】