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1、本周市场回顾: 1)板块指数:本周沪深300指数上涨2.97%， 申万军工指数上涨4.37%，跑赢大盘1.40pct，排名7/28；2) 板块估值: 申万军工板块PE为56.00倍，航天装备57.76倍，航空装备47.74倍，地面兵装53.46倍，船舶制造80.09倍； 3)融资融券:本周期融资买入额为38.82亿元( +112.15%)，融券卖出额为5989. 43万元(+50.89%) ；4)个股表现:中航高科(+24. 15%)等个股本周涨幅靠前，中国船舶(-2.87%)等个股跌幅较大；5)个股估值: 中航重机等9家公司PE处于历史正常偏低水平以下。

2、申万军工板块中报披露过半，近7成公司业绩较去年同期实现增长。近几个季度军工板块景气持续.上行，201901军工集团和军工板块业绩均加速增长，半年报行业业绩有望延续一季度快速增长的趋势。军工行业具有较强的逆周期属性和业绩确定性，国防预算和预算中装备费开支比例的增长，保障了行业订单增长的持续性。十三五末期，国防和军队现代化建设进入关键时点，重点武器装备有望加速列装，军工行业将受益于军品订单的快速释放。

3、行业改革向深入推进，核心军工资产有望加速证券化。军工行业的各项改革正密集推进，利于激发发展动力、提高经营效率:1)国企混改层面:军工是本轮国企改革的重点行业，双百行动、混改试点、科研院所转制等各项试点工作逐步深入；2)行业改革方面:军工集团提质增效、军品定价机制改革等行业层面的变化，将提高行业经营效率和盈利能力。目前两船合并重组已拉开序幕，国睿科技资产重组方案已或科工局批准，随着行业改革不断深入，核心军工资产证券化进程有望加速，进一步改善板块的资产质量和盈利能力。

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