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固收专题：企业违约前，财务数据有何特征
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由于实体企业融资受阻，2019年以来债券违约事件继续增加，民企成为主要违约主体，截至目前新增民企违约债72只，违约规模达509.01亿元，占整体违约规模的84.1%，
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在本系列上一篇报告《债券违约求生指南——通过境外案例看债务重组的成功条件》中，我们以境外违约处置案例出发，通过境外经验来分析违约债务重组的成功模式和需要具备的条件。本篇报告开始将以违约债券定价为目标，探讨债券价值判别方法和标准。 由于实体企业融资受阻，2019年以来债券违约事件继续增加，民企成为主要违约主体，截至目前新增民企违约债72只，违约规模达509.01亿元，占整体违约规模的84.1%，新增违约民企主体35家。国有企业与民营企业在中国融资体系中的地位差异现象由来已久，随着债券市场的发展，民营企业越来越多的通过发行债券进行直接融资，这在一定程度上降低了民营企业融资的难度。但与国企相比，民企债券在信用评级和融资成本上仍存在不小的差异。 为了将民营企业和国有企业债权价值的差异进行量化，我们借鉴了交易所质押式回购债券业务的标准券折算方法，通过债券估值和简化的折扣系数计算方法，估算市场上存量民企和国企债券的折算率水平，数据显示民营企业债权折算价值约为国有企业的74%。
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