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固定收益定期：工业企业利润回落，债市小幅震荡

一周策略视点:预计三季度经济稳健，但增速或较二季度回调，通胀压力减弱，货币政策空间增大，中美利差走扩，海外降息或7-9月落地。中国央行即便“以我为主”不跟从降息，政策工具MLF、TMLF也会走向宽松。整体来看，7月通胀压力减弱，维持在2. 7%附近，这.与“两会”制定的全年通胀水平3%以 内的论述相比空间适当，货币政策工具充足。我们维持对10Y国债运行区间3. 1%-3. 5%的判断。

流动性与资金面跟踪:针对全市场的公开市场操作方面，上周进行了500亿元的逆回购操作，同时针对上周二5020亿元到期MLF,央行采取了2000 亿元的续作和2977亿元的TMLF置换操作，加上周五1000亿元2个月国库现金定存投放，上周最终实现了3143 亿元的净回笼。其中TMLF操作是根据银行对小微和民营企业贷款的增量和需求情况综合确定的，充分反映了央行定向和结构性的流动性支持政策。上周资金面整体好于前周，且趋于稳定。与7月初的近期低点相比，R001.R007、R014、SHI BORO/N、SHIBOR1M、SHIBOR3M则分别回升了175BP.75BP、57BP、179BP、13BP、3BP。近期外围以宽松为主，国内随着7月税期结束，资金面压力也不大，预计保持平稳常态为主。

信用评级与违约一览:上周信用评级发生变动的企业主体共26家。评级调低企业主体7家，包括1家央企，1家公众企业，2家地方国企和3家民营企业;评级调高企业主体19家，17家为地方国有企业，2家为民营企业。上周共有2家主体发生实质违约,全部为民营企业。

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