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16年以来房企的其他资金、各项应付款对开发到位资金正向支撑作用最大。但展望后期，地产调控政策风向不变，销售的量、价均难回升，且房企的周转率、对上游的占款力度已达历史高位，再度提高较困难。

分结构来看，08年以来大型房企运用经营杠杆的能力一直在增强，受行业的政策及周期波动影响小，中型房企的杠杆运用能力稳中有进，而小型房企则明显随行业周期波动。因此后续经营性杠杆的整体收缩难影响大型房企，中型房企将保持稳定，而小型房企将最先受到冲击。

国内货款中银行贷款占其中比重近80%，是最主要的构成部分。大型房企的银行借款保持稳定，但中、小型房企分别从16、10年下降。非金融机构贷款情况，也是行业整体趋势向下，但是大、中型房企的表现尚可，仅小型房企从16年开始加速下行。

近期银行、信托等机构纷纷被发文或窗口指导，后续房企通过银行机构贷款的难度还将进一步加大，信托也依然受限。国内贷款的占比或将继续下降，其中大型房企尚可维持目前的杠杆水平，但中、小型房企的融资将被挤出，财务杠杆将被动下降。

其他类资金的变动趋势分化也系受总量压缩、资源向头部集中影响，关联方借款、民间借贷的规模和活跃度下行，资源易向大型房企倾斜。

自有资金部分，17-18年股权融资的表现较弱，股权融资内部分化加剧。17、18年的年均融资规模不超过400亿，不过进入19年，房企的股权融资规模恢复。与其他融资方式受限相比，股权融资所受政策制约较小，未来该项融资的占比有望提升，但也延续分化趋势。

【更多详情，请下载：固定收益专题研究报告：从融资结构看房企融资变化】