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公用事业行业会计讨论之三：十年现金流角度看企业价值

经营现金流净额的表现是选出长牛股的重要参考指标

无论是何种商业模式，赚钱是核心，在现金流量表里最低要求是经营活动现金流净额为正，经营活动现金流代表企业的自我造血功能，理论上经营活动现金流净额与净利润之间存在一定的关联关系， 优秀的企业可以保证经营现金流净额一直超过净利润，次一些的公司保证经营现金流净额为正，如果经营现金流净额持续为负则风险较大，特别在宏观融资收紧的背景下。

间接法是勾稽三张表的桥梁，是研究经营现金流的便捷方法

我们一般通过净现比(经营活动现金流净额/净利润)来反映企业的经营活动现金流状况，从间接法角度(即从净利润到经营现金流净额)，中间调节的科目主要包括资产减值准备、折旧&摊销、财务费用、投资损失、存货变动、经营性应收和经营性应付的变动。一般来说，折旧摊销与财务费用每期的变化不大，资产减值发生的频率也不高，存货、经营性应收和应付是经常波动的科目,也是理解不同行业优劣的重要科目。

存货的风险识别:周转、跌价与受限

一般我们用存货周转天数看企业存货结转成本的周期，太长意味着存货结转较慢，对企业的现金流及收入利润都是很大的掣肘，但如果存货属于“专属定制”型，则存货价值(特别是库存商品)越大不一定是坏事;当计提了跌价准备的存货遭受毁坏、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因使得存货成本无法收回产生的损失计入跌价损失，当企业前期计提了存货跌价准备，等到转销的时候可能会提升销售毛利率，导致毛利率虛高;而存货受限主要说的是地产行业贷款抵押问题。

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