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赛轮轮胎-601058-深度报告：共享出行带来行业巨变，国产轮胎龙头迎风起飞！

共享汽车多样化出行需求，国产轮胎向乘用车领域突围。过去十五年，中国轮胎快速成长超过全球行业增速，主要是攫取了全球轮胎市场中的商用车轮胎产品份额。下一个十五年，中国轮胎企业的成长将必然来自于向乘用车市场的扩张。尽管全球主要经济体的乘用车销量都出现拐点，但是共享经济正在改变人们的出行模式。共享汽车情景下，消费者更多的享有使用权而不拥有汽车。汽车的产权将向上游转移，乘用车轮胎将从消费品转换为生产资料。乘用车轮胎的品牌溢价空间将会压缩。未来大部分乘用车轮胎需求中品牌弱化的趋势，恰恰使这部分市场需求落入中国轮胎企业擅长的竞争优势中。继续立足于现有优势，以高性价比产品占领乘用车轮胎市场是中国轮胎企业的确定性成长空间!

赛轮全球市占仅1%，广阔成长空间迎来确定性机会!全球轮胎市场需求接近1700亿美元，目前国内最大的轮胎企业中策的收入还不足40亿美元，远低于空调，洗衣机等消费品制造业中国企业市场占比!过去十年，在全球前六轮胎企业收入增长21%的同时，赛轮同期增长420%，尽管如此，2018 年赛轮轮胎全球份额仅1%，公司成长空间广阔，并且成长逻辑确定，其估值水平应该高于成熟期的国际企业。目前赛轮轮胎的估值水平接近国际企业，低于A股轮胎板块估值均值。因此，在市场发现和认可其成长性后，估值水平将有较大的修复空间。

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