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华创债券自上而下看转债系列之一：光伏风电行业可转债

风电、光伏小基数高增长，标杆电价下调推动平价上网

电力延续绿色低碳发展趋势，风电、光伏增速较快。风电、光伏在整体装机容量和社会发电量中占比仍不高。2018年底，全国全口径发电装机容量19.00亿千瓦，同比增长6.5%。其中火电装机11.44亿千瓦，同比增长3.1%;水电装机3.53亿千瓦，同比增2.6%;核电4466万千瓦，同比增长24.7%;并网风电18427万千瓦，同比增长12.4%;并网太阳能发电17433万千瓦，同比增长33.7%。

标杆上网电价对于发电项目至关重要风电、光伏标杆上网电价不断下调，推动行业朝着平价上网目标前进。

风电看抢装行情，光伏看竞价项目推动产业链需求回升

2019年5月份我国风电新增装机容量1.38GW，同比增长43.75%，环比增长91.7%，行业回暖迹象明显。2019年5月24日，国家发展改革委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，通知规定陆上风电项目2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴，预计风电装机将会迎来抢装行情。

2017年光伏出现抢装潮，当年国内新增光伏装机容量达到53GW，2018年由于"531新政”控规模、降补贴带来的影响,国内装机量下滑至44GW左右。2019年光伏补贴导入竞价政策，全年光伏新增装机预计超过40GW，下半年在竞价项目的推动下，光伏产业链部分环节有望实现量价齐升。预计2019年全球光伏装机需求将超过120GW，按照3g/W,对多晶硅料需求将达到36万吨，由于2018年硅料价格大幅下跌导致部分高成本产能退出，预计随着需求回升，硅料价格随之回升。硅片、电池片以及电池组件环节则需要考虑到单晶和多晶的竞争以及市占率问题，涨价意愿难以确定，但单晶硅片产能市场集中度大，预计下半年存在涨价可能。

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