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半导体行业观察系列十六：LamResearch，业绩位于前期指引中等偏上，未来展望乐观

核心观点:

●LamResearch发布FY2020Q1业绩，位于前期指引中等偏上水平

LamResearch(拉姆研究)发布FY2020Q1(Ended2019/9/29，下同)业绩，实现营业收入21.66亿美元(Non-GAAP口径，下同)，同比减31%，环比减11%，位于公司前期20-23亿美元指引的中值水平，与Bloomberg一致预期21.6亿元基本持平。实现毛利率为45.4%,位于公司前期44%-46%中等偏上水平，实现营业利润率25.5%，位于公司前期24.5%-25.5%的上限，EPS为3.18美元，接近前期指引2.8-3.2美元上限。

●分部经营情况:存储仍然低迷，代工与逻辑增长强劲

Memory中NVM本季度实现营业收入8.23亿美元，同比减31%，环比减24%，占比从46%环比下降至38%。Memory中DRAM实现营业收入5.63亿美元，同比减7%，环比增32%，占比从上一季度的18%提升至26%。Foundry共实现营业收入5.41亿美元，同比增37%，环比基本持平，占比从23%环比提升至25%。Logic共实现营业收入2.38亿元，同比增70%，环比减22%，占比略有下降，从上一季度的13%降至本季度的11%。Memory仍然低迷但是看到了128层NAND和DRAM1z等新技术的推动，而代工与逻辑受益7nm/5nm等先进制程维持高速成长。

●未来展望:存储有望改善，代工与逻辑继续强劲增长，未来态度乐观

存储方面，公司认为NAND需求动态正在改善，2019年供给增长率为30%，低于长期需求40%增速，预计2020年，上半年库存下降至正常水平，DRAM预计到2020年下半年库存才能恢复到正常水平，但事服务器和智能手机市场将出现积极的需求催化剂，长期需求增速有望达到20%。代工与逻辑方面，2019Q4继续保持强劲增长，且这种势头将持续到明年，主要来源于多样化的终端市场应用与7nm/5nm等先进制程的拉动。整体来看，公司上调对2019年行业晶圆制造支出的预计，从低的400亿美元水平(对应同比下滑10%-20%之间的中等偏上)变为中等的400亿美元水平，公司认为2019年仍将是增长的一年，并对2020年公司表现感到乐观。

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