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传媒板块估值逐步修复，游戏及平面媒体业绩企稳

截止2019年10月11日，传媒板块上涨8.01%，PE（TTM）估值为35.72倍，处于历史中枢位置并逐步修复；2019H1传媒行业营业收入同比增长3.15%、净利润同比减少22.15%，游戏、平面媒体、互联网、教育等子板块相对来说业绩逐步企稳。

版号审批开放，带动游戏行业回暖

1）自2018年12月游戏恢复审批以来，行业发行数量持续低迷，但新游整体质量上升；2）2019H1中国游戏市场收入规模为1163.1亿元，同比增长10.8%，我们认为随着经济的好转，个人消费支出提升能够使得整体游戏市场受益；3）截止2019年中报，A股游戏上市公司商誉账面价值653亿，占游戏上市公司总资产26%，整体风险可控；4）5G助推云游戏的终端应用向轻量化、小型化和低成本发展，优质游戏内容提供商将在产业链中占据更为重要的位置。

平面媒体处于稳定增长期，少儿图书增速亮眼

1）中国图书零售额从2010年的370亿元提升至2018年的894亿元，期间复合增速11.66%，行业整体处于稳定增长期。分渠道来看，网上书店渠道依然是市场增长的主要推动力，而实体店销售额较为稳定。

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