详情描述

三季度债基季报点评：定开债基大放异彩，负债稳定是业绩关键

投资要点

●债基规模:债基份额延续增长，货基规模继续缩水。货币基金规模继续缩水2441亿份，当前货基收益率水平偏低以及其他现金管理类产品分流是货基份额持续缩水的重要原因;债券型基金规模增加3454亿份，环比增幅扩大;股票型和混合型基金分别增加697亿份和305亿份，环比增幅稍低于二季度。债券型基金中，中长期纯债型基金增幅最大、其中摊余成本法定开债基是主要支撑。定开型债基从两方面满足了市场需求:1)封闭期较短(3个月或6个月)的定开债基可以作为现金管理类工具，其投资范围广、杠杆操作灵活的特性能帮其获取比货基更高的收益率水平;2)封闭期较长(3年或5年)的定开型债基是当前“资产荒”下赚取稳定票息的理想工具，一方面其拥有200%的杠杆操作空间(普通债基仅有140%)，另一方面短久期高等级信用债利差已经大幅压缩，中端的配置价值相对更高，定债基通过配置久期与其运作期匹配的信用债(满足摊余成本法计价条件)能有效减小净值波动。定开型债基兼顾收益性和流动性，稳稳賺取发行人央行和免税的钱，是迎合当前市场环境的最佳产品形态。

●债基资产配置:利率债向中端倾斜，信用债拉长久期，城投债评级下沉。利率债方面，国债向5-7年倾斜，政金债向3-5年集中，意味着当前中端，的配置价值吸引力较大，另外也与政金债指数基金发行久期拉长有关。信用债方面，产业债和城投债均为3-5年期限占比增幅最大,资产荒下拉长久期仍然是获取收益的主要策略。评级偏好方面，产业债持仓进一步向AAA集中，而城投债则是由AAA向AA+换筹，这体现了机构更看好博弈城投债下沉资质的机会。在中长期纯债型基金中，定制或定开基金相比非定制定开基金杠杆率更高，券种配置更倾向于票息而非流动性好的政金债。

【更多详情，请下载：三季度债基季报点评：定开债基大放异彩，负债稳定是业绩关键】