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《FOF系列研究之十八》：SmartBeta产品分析之，富国中证价值ETF

研究结论

●公司质量的概念由来已久,质量投资与价值投资紧密相连,具备成熟的理论和实践基础，易被投资者理解和接受。盈利能力是衡量公司质量优劣的重要维度，而ROE则是主动投资中最被厂泛使用的盈利指标之一。

●A股中ROE因子在大票中的表现更好，在沪深300中的IC可以达到3.5%，多空组合年化收益达到7%。

●A股中高ROE组合在沪深300、中证500、中证全指中都能显著跑赢基准指数，在中证全指中表现尤为突出。高ROE组合在牛市和震荡市中表现都较好，震荡市中尤为突出。震荡市中散户减少，存量资金较为理智，风险偏好下降，更关注公司的估值水平和盈利质量,符合价值投资逻辑的低估值高质量股票更受资金追捧。

●2017年以来，专注于选择高盈利能力公司的高ROE组合的表现尤为突出，这与外资尤其北上资金的大举进人有关。北上资金属于增量资金，且机构投资者投资逻辑相似，持仓集中，普遍偏好大盘龙头、盈利能力强、成长好的“白马股”，从而使A股市场整体风格发生了改变。“质量”和“价值”是机构投资者广为接受的投资理念，随着A股未来机构化程度提高，这两类策略会更加受到机构追捧，配置价值突出。

●中证国信价值指数编制结合了质量和价值两个维度，使用ROE/PB指标选股，旨在选取盈利能力强且估值相对合理的优质公司，与价值投资逻辑吻合。

●中证国信价值指数长期表现优异，自基日(2007/06/29)以来的年化收益达到7%，相较于沪深300、中证800取得了5%以上的年化超额收益。

●中证国信价值指数低估值优势突出，截止2019/10/28市盈率PE(TTM)仅7.48倍，低于市场主要宽基指数，市净率仅1.05倍，处于历史低位。

●中证国信价值指数行业分布较为均衡，截止2019/10/28，国信价值指数在医药生物、银行、房地产、电子、食品饮料等行业上的权重较高。

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