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10月制造业PMI为49.3，低于预期0.5个百分点，较前值下行0.5个百分点，连续6个月运行在荣枯线之下，且创近8个月新低。在过往15年里的10月制造业PMI中，2019年位列倒数第2，仅高于2008年10月的44.60。此前9月制造业PMI超预期录得49.8，环比上行0.3个百分点，创近5个月新高，且逼近荣枯线。彼时我们在《首创宏观茶：制造业PMI可能没有想象中的那么乐观（20191008）》中明确指出，“制造业PMI可能没有想象中的那么乐观，（9月PMI）“反弹”概率大于“反转”概率，并坚持7月PMI数据点评中的观点：短期之内制造业PMI大幅上行概率较低”。目前看，10月制造业PMI重回弱势：我们的观点得到验证。10月非制造业PMI为52.8，低于预期0.80个百分点，较前值下行0.90个百分点，剔除掉2016年1月的52.70，创2009年1月以来新低。在过往的13年里，2019年10月非制造业PMI位列倒数第1。其中，10月建筑业PMI为60.40，较前值上行2.8个百分点，重返60以上的高位区间；服务业PMI为51.40，较前值下行1.60个百分点，为2012年2月万得资讯有纪录以来新低。

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