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食品饮料行业：糖酒会反馈符合预期，关注三季报向好企业

观点:

本周我们参加了天津秋季糖酒会，整体感受较为平淡，但也较为符合预期，坚定看好高端酒的确定性机会。

高端酒整体对量价、渠道的控制力在增强，公司要求经销商提前打款，占用经销商资金资源的趋势也逐步加强。具体看，茅台当前批价维持在2300-2400元，Q4预计直营发货比例会增加，有部分经销商开始为明年一季度打款，近期市场对茅台提价预期再起，我们认为当前渠道价差较大,为公司提价提供了足够的空间，具体时点还要看公司自己决定。

五粮液全年配额基本完成，当前批价普遍在910-940元，前期旺季回落有回落，前三季度公司八代普五投放5000 吨左右，全年配额基本完成，渠道反馈需求保持良性，利润增厚，期待公同利用春节旺季再次梳理价格体系，为明年放量打下坚实基础。

泸州老窖整体库存较低，挺价效果较好，豫南为例，今年是16年以来终端库存最少的一年，特曲挺价比国窖更为成功，国窖价格在750-770范围，团购出货在850左右。

三季报正在陆续公布

本周三季报公布进入高峰期，我们重点关注的部分公司业绩基本符合前期预测或者小幅超预期。具体看，汤臣倍健:行业政策及并表影响短期业绩表现，长期看好龙头效应。公司2019年Q1-Q3实现营业收入43.81亿元，同比+28.04%， 单Q3实现收入14.11亿,同比+12.73%。前三季度实现归上市公司股东净利润11.91亿, .同比增长12.56%，单Q3实现归，上市公司股东净利润3.24亿，同比-8.3%。绝味食品:主业稳健增长有余裕,期待新业务拓展公司。1-9月公司实现营业收入38.9亿元，同比增长19.0%;实现归母净利润6.14亿元，同比增长26.1%，扣非归母净利润5.92亿，同比增长24.7%;其中单3季度实现营业收入13.96亿元，同比增长18.2%;实现归母净利润2.18亿元，同比增长26.5%，扣非归母净利润2.03亿元，同比增长23.7%。

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