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食品饮料行业中金看海外·比较：从百威英博看中国啤酒企业高端化和高效化之路
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数据简介
中国啤酒行业进入结构性升级成长阶段，我们预计高端啤酒总量将持续高个位数增长。目前中国啤酒消费单价明显低于欧美地区，也低于亚洲主要市场。而高端啤酒在中国啤酒消费量中占比只有16%，持续提升空间大。消费升级趋势下，中国啤酒企业顺势而为开始主动聚焦高端产品，营收结构稳步提升。但由于在高端价位的基础比较薄弱，无论是引入国外高端品牌，还是自有品牌向上延伸，均需要持续的产品创新和品牌打造，是一个长期工作。另一方面，当前中国啤酒企业运营效率较低，2018年两大龙头华润啤酒/青岛啤酒人均收入只有11.0/9.8万美元。以产能优化和人员精简为代表效率提升路径清晰且效果快，再进一步的提升需要生产、营销、渠道管理等多方协同。参考重庆啤酒经过2014~16年连续关厂，盈利能力快速恢复提升。相比于百威英博，中国啤酒企业在产品结构、品牌营销、运营效率等方面有较大差距，中国啤酒企业可以借鉴百威英博的经验，推动自身和行业的高端化和高效化改造，带来盈利能力的持续改善。
详情描述
百威英博是全球啤酒行业霸主。2018年其收入546亿美元，销量567亿升，占比行业28.7%，销量接近第2~5名的总和579亿升。公司旗下超过200多个品牌，包括百威、时代、科罗娜等全球高端品牌，公司通过构建适合当地的产品组合，能够深度把握不同层次消费者。 百威英博领先地位不仅体现在规模体量上，更体现在盈利能力领先全球主要啤酒企业，我们认为这离不开其高端产品运作和高效运营。1）百威英博的高端产品收入2017/18年增长26%/18%，显著快于5%/5%的公司整体有机增长，公司致力于高端品牌的打造，聚焦投入大量资源，并且通过场景细分充分把握消费者。2）公司致力于高效化运营以节约成本，并购带来的规模化采购和生产降低了单位成本，全球单厂产量达到23.6万吨。且采取工厂最优化管理、零基预算法等措施进一步控制成本，人员数量也有效精简，2018年人均收入达到31.6万美元。反映综合管理成本的（营业开支-销售费用）/营业收入比率百威英博最低，高效的运营使得公司虽不具备最高吨价，但具备领先盈利能力，2018年毛利率/EBITDA利润率/营业利润率达到62.7%/40.4%/31.3%。 中国啤酒行业进入结构性升级成长阶段，我们预计高端啤酒总量将持续高个位数增长。目前中国啤酒消费单价明显低于欧美地区，也低于亚洲主要市场。而高端啤酒在中国啤酒消费量中占比只有16%，持续提升空间大。 【更多详情，请下载：食品饮料行业中金看海外·比较：从百威英博看中国啤酒企业高端化和高效化之路】
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