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国家统计局11月份行业数据跟踪：销售、投资保持韧性,新开工和施工如期回落

商品房销售市场

(一)单月销售面积和销售金额增速均有所下降

2019年1-11月，商品房销售面积累计同比增长0.2%，较1-10月增加0.1个百分点;销售金额累计同比增长7.3%，较1-10月持平。11 月单月销售面积同比增长1%，较上月下降1个百分点，增速连续3个月收窄;销售金额同比增长7%，增速较上月减少3个百分点。销售稳中有升，符合我们之前的判断，我们认为销售稳定的原因以下两点: 1) 房企在资金面趋紧的情况下加大促销和推盘力度，以价换量促回款; 2) 2019年下半年基数较低，随着逐步进入低基数区间(2018年10月、11 月、12月商品房月销售额同比分别为6%，9%，12%)。 四季度销售增速预计稳中有升。虽然三季度以来销售表现出较强的韧性，但长期来看市场销售缓步下行趋势未变。我们认为全年销售面积同比在-1%-0%，销售金额同比6%-8%。

四季度一、二线城市成交有望趋于稳定，三线降幅逐渐收窄。从我们跟踪的重点城市高频数据来看，38城2019年1-11月新房销量累计同比上涨5.6%，比1-10月减少0.6个百分点，11月单月同比增速为0.5%，增速比10月减少8.5个百分点。分一二三线城市来看，同比方面，一二三线累计成交量同比涨跌幅分别为12.3%/11.1%/-6.7%,单月成交量同比涨跌幅分别为19.7%/-5.5%/-4.5%，1-11 月一线累计成交增速回升，二线下降，三线降幅继续收窄。拉长到全年来看，一线城市在经历年初“小阳春”销售高增之后，三季度增速回落，二线城市增速较为稳定，三线成交一直处于下行通道，但连续三个月降幅收窄，好于预期，我们认为四季度一、二线成交趋于稳定，三线降幅逐渐收窄。

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