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在11月2日外发的深度专题《为什么我们判断对了——兼谈高质量发展阶段A股基本面新视角》中，我们旗帜鲜明地提出“今年以来A股基本面好于预期的核心原因在于去杠杆放缓与减税降费，直接原因在于地产授资数据的相对强势，接下来要看制造业投资，而根源在于我们对于当前高质量发展的理解。”那么，明年制造业投资能否出现修复，进一步带动A股基本面回升呢？面对当前关于“制造业投资”这一争议话题，我们在高质量发展的视角下，结合A股基本面，主要从回答以下这三个核心问题：1、为什么我们认为明年A股基本面的修复主要看制造业?2、当前制造业投资应该如何看待，未来修复的内外部条件是否具备？3、高质量发展视角下，金融供给侧改革怎样助力制造业？4、面对制造业转型升级，由大变强过程是否意味着中小企业价值的覆灭？

目前来看，前10月制造业投资增速环比小幅回升，8/9/10月累计同比增速分别为2.60%/2.50%/2.60%。面对这样的数据走势，我们认为随着我国经济增速陷入“L”型底部位置，制造业投资同比数据和宏观经济同比数据的相关性正在趋弱。这点在2016年已经出现端倪，在2017-2018年则体现的更为明显。因此，我们倾向于相信在经历此前去杠杆和中美贸易摩擦严重影响之后，目前制造业投资同比数据正处于筑底阶段。

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