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银行行业跟踪分析：利润增速回落，中小银行承压明显

核心观点:

●银保监会发布 2019年三季度商业银行主要监管指标数据,商业银行前三季度净利润增速回落，未能延续前两个季度提速的态势，国股行与城农商行走势分化。具体来看: (1) 2019年前三季度，商业银行净利润同比增长5.98%，较19H1下降0.53pct. 其中，国有大行，股份行继续小幅提速，城商行、农商行则分别较19H1下降了4.27. 2.78pct,城商行利润增长降幅相对较大，预计是受规模扩张明显放缓和不良上升较快双重影响; (2)行业总资产增速放缓，子板块中股份行和农商行小幅上升，城商行降幅明显; (3)商业银行息差较19H1小幅上升1bps，四个子板块均持平或上升，预计与一般贷款利率上行及货币市场利率维持低位运行有关; (4)行业不良双升，关注类贷款余额及占比双升。拨备覆盖率微降。仅股份行不良贷款率下降，城商行不良贷款率上升最快，农商行不良贷款率。上升至4.00%。

●据近期我们在北京地区大规模调研了解，2020 年银行信贷增速预计小幅回落，息差承压核心约束在负债，随着托底动能弱化及营收增长放缓，资产质量和信用成本压力小幅上升(详情见正文)。我们预计2020年银行业营收和利润增速将下行，盈利能力景气度将逐渐走低。

●流动性展望: (1)展望年内，在12月底财政投放出来之前，我们对实体和银行间流动性持偏谨慎判断; (2)展望2020年，货币政策预计继续维持宽松，信用扩张大概率不及今年，预计社融增速将较今年下滑1个百分点左右。实体需求方面，通胀带动名义GDP增速企稳，资本市场被动宽松力度下降。预计全年流动性与2019年相仿略有偏紧，节奏上，上半年流动性环境同比偏弱，下半年同比偏好; (3)更长周期来看，未来依赖增量信用扩张带来资本市场流动性充裕的模式逐渐式微，关注理财子公司落地带动的存量财富转移为资本市场增量资金趋势机会。如果中小银行和贸易摩擦风险能安善处置，经济能软着陆寻底潜在增长率中枢，这一机会的起点可能在2020年下半年。

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