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股指期权系列专题（二）：股指期权合约解读与投资应用
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沪深300期权从筹备、仿真交易已获得市场较为广泛的关注，2019 年11月8日，中金所沪深300股指期权、上交所与深交所沪深300ETF期权最终获批上市,也预示着衍生品量化对冲的大时代终于来临。
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股指期权系列专题（二）：股指期权合约解读与投资应用 ★沪深300股指期权合约要点 ●股指期权采用现金交割模式，行权盈亏计入当日盈亏; ●股指期权包括连续的三个月份，提供跨期策略展期便利; ●股指期权到期日与股指期货相同，合成头寸套利策略将不受到期日与跟踪误差的影响，股指期货与期权将密切联动。 ★国内金融衍生品市场 上证50ETF期权交易目的以收益增强为主，套保占比较低，认购期权成交活跃度高于认沽期权; 股指期货的机构投资者持仓占比为58.64%， 使用金融衍生品较多的公募产品是被动指数型产品与股票多空型产品。 ★波动率溢价与套利 上证50ETP隐含波动率对实际波动率领先效果不明显，隐含与历史波动率套利策略仍具有交易机会，2015 年至今，年化收益率20%，夏普比率1.3，最大回撒10%。 ★期权组合的对冲效果提升 期权组合对冲可以取得远优于期指的对冲效果，基于上证50ETP期权对冲的经验来看，2015 年4月至今基于期权领口对冲组合实现相对上证50指数24%的累计超额收益，相对于股指期货IH单月展期对冲获得45%的累计超额收益。若以降低最大回撒为目标,采用当月虚值3档看涨空头与虚值2档看跌多头领口组合，实现对冲后最大回撒9.9%，累计超额收益11%。 ★期权市场情绪面因子 ●我们编制的隐含波动率指数(iVIX)与中国波指历史数据吻合度高，并基于类似方法编制了偏度指数(SKEW), 反应隐含波动率水平与期权市场隐含的尾部风险溢价;长期来看,A股波动率与收益率的相关关系不稳定，但2016年以来iVIX与上证50收益率负相关关系较为显著; 【更多详情，请下载：股指期权系列专题（二）：股指期权合约解读与投资应用】
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