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建筑材料行业2020年投资策略报告：周期与成长共舞

一、2019 年行情回顾:板块业绩增长稳定，年度涨幅40%

2019年，建材行业取得相对及绝对正收益，跑赢大盘及绝大部分板块，主要因为2018 年行业随整体市场调整较多，2019年年初时估值处于较低位置:受益于基建补短板和地产的强物性，新开工及竣工产业链均有不错表现:专项债额度提前下达等政策逐步落地，周期类个股的市场关注度显著提升。截止前三季度，建材行业营收及净利润增速稳定，现金流及资产负债表有明显改善。

1.行情回顾:跑贏大盘20个点，基建地产推动板块走高

相较于2018年跑输大盘8.8个百分点，建材行业在2019年表现突出，取得相对及绝对正收益。截止2019年12月13日，中信建材指数年度涨幅为39.96%，跑赢上证综指19.58 个百分点;法幅位于29个板块第7位，跑贏绝大部分行业。从全年板块波动阶段来看，一季度受益于专项债颛度的提前下达以及地产竣工逻辑的强预期，板块一度涨幅达到50%以上:二三季度板块与上证综指走势基本保持一致， 6月国务院提出推进城镇老旧小区改造、以及中报业绩多家超预期，带领行业保持相对于大盘的领先优势;四季度以来，水泥量价齐升，促使建材板块涨幅超出大盘近20个点。

各细分板块年度涨幅排序如下:水泥>新型建材>陶瓷>玻璃。2019年-季度，建材行业出现行业普涨现象，玻璃板块表现相对较弱，水泥等其他三个板块涨幅基本保持一致:二三季度中美贸易关系问题反复，地产竣工增速回暖低于年初预期，导致竣工端的玻璃、陶瓷板块有较大回调，水泥板块涨幅依然保持30%以上:四季度以来，基建补短板政策不断强化，地产新开工增速韧性十足，全国水泥价格出现快速上调，市场对周期类个股关注度明显上升，水泥板块涨幅避過领先。

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