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东北固收10月经济数据点评和债市展望：经济稳物价升政策进，维持债市季度震荡调整观点

报告摘要:

事件:2019年11月14日，国家统计局公布2019年10月经济数据。整体10月经济数据表现来看，固定资产投资小幅回落，基建、地产下行，制造业小幅上行，消费、工业增加值出现明显下滑。10 月的经济数据整体来说是低于预期的，当然市场的预期也在10月金融数据、PMI数据公布后有所调整，债市走出了一波交易10月经济数据下行的10bp 小行情，而经济数据发布后债市涨势停止转向震荡。固定资产投资方面:固定资产投资增速10月仅有制造业投资小幅回升，房地产投资如我们预期进一步下行，与我们预计房地产投资增速会缓慢下行观点符合(但我们需要提示四季度房地产投资下行速度不及市场预期的债市风险) ;

消费方面:季节性效应对消费的不利影响已经度过，10 月相对9月的消费增速下行幅度，也较4月相对3月(7.2%对 8.7%)，7月相对6月(7.6%对9.8%)要小的多。短期消费增速快速下行的势头应该是有所改善。

上月经济数据点评中，我们提到: Q3经济底部已经确定，对应的对冲政策更近一步，四季度可期待物价指數明显攀升，名义GDP增速将大幅回升。目前我们对宏观经济的判断基本不变，4季度GDP预计在5.9%-6%，经济基本企稳，且这一趋势将延续到2019年初。此外，我们也提示，诸多测算认为需要达到“翻一番”目标，19年和20年GDP增速都要达到6.2%才能完成，但我们预计11月-12 月将公布的经济普查数据会.上调过往年度GDP增速，初步预计会比前面两次上调1%要少，应该在0.5%左右，这样2020年达到5.7-5.8%的GDP增速即可完成目标。

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