详情描述

利润回升刺激供给释放：11月粗钢日均产量267.6万吨，环比增加4.6万吨，钢铁供给小幅抬升。淡季产量再度回升主要是由于前期钢价上涨推动钢企升工率普遍攀升，11月华东螺纹钢与卷板价格涨幅250-400元不等，利润的刺激导致高炉产能利用率稳步上行，而之前已经处于盈亏平衡线上的电炉产能利用率波动更大，当月提升逾7个百分点，达到59.61%；

终端实际需求表现强劲：虽然最新公布的投资数据较上月有所回落，但11月行业层面的需求表现却较为强劲，我们按产量、进出口测算的当月粗钢表观日耗量255.9万吨，同比增长5.2%，增速较上月提升5.1个百分点。考虑到11月去库幅度较往年明显加快，实际需求表现应更为可观，这与水泥当月产量增速跃升至8.3%较为匹配。从具体下游来看，地产拉动仍功不可没。地产销售高位持稳；新开工数据单月波动剧烈，若以三个月滚动同比增速来看增速仍算稳定；整体地产投资仍然持续维持双位数增长。而基建投资的恢复力度依然偏弱，1-11同比增长4%，较前期下降0.2个百分点。投资端的表现符合我们之前年度策略《进退之间》的前瞻性判断，2019年是地产连续第五年牛市，地产销售仍将保持天量水平，且在此基础上，由于库存偏低，投资表现较销售更加抢眼，钢铁需求稳中有进。

【更多详情，请下载：钢铁行业11月数据点评：需求强劲驱动商品反弹】