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环保工程及服务行业：环保攻坚战总基调不变,行业阵痛后走向新生

环保攻坚战总基调不变，行业阵痛后走向新生。本周中央经济工作会议召开，会议确定2020年要打好污染防治攻坚战，坚持方向不变、力度不减，突出精准治污、科学治污、依法治污，推动生态环境质量持续好转。要重点打好蓝天。碧水、净土保卫战，完善相关治理机制，抓好源头防控。另外会议确定要缓解民营企业融资难融资贵问题，引导资金投向民生建设、基础设施短板等领域，环保作为补短板重要一环望受益。环保行业经历2017-2018年阵痛后，2019年行业内公司纷纷开始主动降低资产负债率，并且重点转向运营业务，此外央企国企进入环保行业，低毛利行业竞争加;剧，而高壁垒业务的优势凸显。目前利率下行，融资成本降低，环保企业普遍望受益，2020 年环保总基调依旧较高催生行业机遇，我们更看好壁垒较高的子板块，推荐运营资产以及设备龙头。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。环保工程及服务II(申万) PE(tom)目前27X， 处子历史底部，板块估值优势明显，未来建议关注: 1) 业绩、现金流优异的运营板块:受外部环境影响较小，公用需求刚性强，优质资产提供稳定现金流，业绩兼具成长性与确定性，估值修复可期，具体可关注①垃圾焚烧公司,投产大年降至，处理费回升，推荐业绩稳健优异，管理优秀、储能充足的瀚蓝环境，以及项目盈利能力强、投产产能充沛的民营垃圾焚烧龙头伟明环保;②水务公司， 低估值，高股息，推荐业绩持续高成长的洪城水业; 2)基本面反转的公司:如在融资好转+国资加持背景下业绩反转的碧水源，公司在手订单充足，中交助力下看好其未来发展。

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