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宏观研究：明年通胀压力难解、优化供给侧改革是关键
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在2015年之前CPI和PPI同比基本保持着高度正相关的走势;而在2015年之后，CPI同比与PPI同比之间走势的分化成为一种常态，这主要是供给:侧因素造成的。17年至今，钢铁和煤炭固定资产投资增速不断上升，并在今年超过高技术产业，而在非洲猪瘟之前生猪存栏量已经持续下滑了五年之久，15年以后的下滑趋势更为明显，这些都离不开前期对供给的行政干预。
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宏观研究：明年通胀压力难解、优化供给侧改革是关键 摘要: ●在2015年之前CP1和PPI同比基本保持着高度正相关的走势;而在2015年之后，CPI同比与PPI同比之间走势的分化成为一种常态，这主要是供给侧因素造成的。17年至今，钢铁和煤炭固定资产投资增速不断上升，并在今年超过高技术产业，而在非洲猪瘟之前生猪存栏量已经持续下滑了五年之久，15 年以.后的下滑趋势更为明显，这些都离不开前期对供给的行政干预。 ●生猪出栏量前三季度分别下跌5.1%，6. 2%和17. 3%，三季度生猪出栏同比下跌这么多并不是非洲猪瘟更严重了，而是由于生猪、特别是仔猪价格的大幅度上涨造成的，养殖户更舍不得出栏了，更倾向于延长养殖周期和增加母猪的饲养。只有仔猪价格出现下跌，生猪出栏量才会上升，与猪粮比的关系反而不大，生猪养殖和供给结构的改变，将使得明年猪肉价格继续维持在高位。 ●2001年以来的通胀过程无不与食品价格的上涨密切相关，只不过前三次非食品价格也出现了一定程度的上涨，而此次非食品而反出现了下跌走势，并表现为服务价格的下跌，这与中美贸易摩擦导致巴拉萨-萨缪尔森效应失效有关。随着中美贸易战降温而使关税减少甚至取消，在人口红利减少的背景下服务价格下跌必是一种短暂现象，明年服务价格将在今年低基数的基础上出现.上涨。而原油价格往往滞后于经济增速，在经济下滑的前1-2年价格往往也会出现上涨，目前美国页岩油产量已经开始呈现下跌走势，明年原油供求将是紧平衡状态。 ●自改革开放以来，中国经济增长的主线来源于两条:一是投资主导的低价工业化不断升级后的出口导向型战略;二是消费主导的居民城镇化水平不断上升后的内需扩张型战略。从目前的形势看，第一条主线的发展空间已有限，而第二条主线的发展空间还很大，但迫切需要从住宅和汽车消费两方面，以基建投资加快新型城镇化建设，从供给侧面破除影响消费扩张的体制性障碍。 【更多详情，请下载：宏观研究：明年通胀压力难解、优化供给侧改革是关键】
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