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新一轮减产协议中，2020年1季度OPEC减产配额将为118.4万桶/日（若其他OPEC+国家100%完成减产配额，沙特承诺再额外减产40万桶/日）。OPEC仅需敦促伊拉克、阿联酋等减产执行率较低的国家完成其减产目标，便能完成。

我们认为，本轮减产协议又将是一场数字游戏，OPEC内部开会协商时间明显加长，分歧较多，各国实际减产意愿有待考量。2020年3月，0PEC+将再次开会决定后续减产政策。

沙特10月原油产量减产74.4万桶/日，超出原减产目标42.2万桶/日，且已达成新一轮减产配额16.7万桶/日。若其他国家均达成减产计划，沙特也仅需再减产14.5万桶/日便可达成额外减产40万桶/日的承诺，实际减产空间有限。

从原油出口量数据来看，10月份沙特出口量激增，我们认为沙特会继续通过“抽库存补出口”来减弱加深减产对沙特原油收入的影响！

近5年伊拉克的财政数据，原油收入占国家财政收入占比极大，从IMF预测的该国财政赤字来看，伊拉克急需通过原油出口弥补财政赤字。伊拉克增产意愿迫切，其减产执行率堪忧！

近期利比亚Sharara、ELFEEL等油田复产，利比亚2020年原油产量有一些恢复能力，预计增产空间10-20万桶/日。

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