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11月联合月报：当前时点最看好的行业和标的

1总量及大金融行业观点

1.1宏观

经济基本面整体平稳，猪周期支撑CPI同比继续小幅上行;政策方面，逆周期政策有望进一步加码，重点关注提前下达的2020年新增地方债额度在四季度提前发行。

风险提示:高频数据与经济指标背离，政策不及预期。

1.2 策略

市场观点:整体性机会有限,结构性机会在于低估值品种以及高景气的有业绩支撑的细分领域。经济下行的压力依然有增无减，出口的下行可能是新的变化，PMI新出口订单快速下行，同时韩国出口数据仍在两位数下行，在此背景下制造业投资意愿低迷，而随着下行压力的加大，基建托底的力度将不断加大，关注后续地方政府专项债的发行情况:同时CPI仍在持续攀升，尽管是食品带动，但对于政策的制约明显，在类滞胀的背景下，流动性边际变化值得关注，近期利率汇率的边际.上行对于经济有负面的影响;风险偏好角度, 11月8号MSCI因子提升将带来阶段性的资金配置,贸易战目前对于市场的影响.减弱，政策预期的变化需要等待12月初中央经济工作会议的定调。.市场目前整体性机会依然有限，由于经济触底预期依然后推，流动性短期受到CPI的掣时,反弹机会源于风险偏好的变化，比如说外资的阶段性配置、贸易战协议的落地等，配置角度关注低估值的行业如银行、保险、家电、建材、建筑等以及高景气的细分领城如消费电子.游戏、5G通信、医药生物等。

行业配置的主要思路:估值洼地和景气确定是制胜关键。从经济、流动性和风险偏好的组合来看，11月整体是中性环境。今年基金收益率中位数仅次于牛市年份如2009年、2014年和2015年，年底将至有兑现的意愿，低估值的行业如银行、保险、家电、建材、建筑等以及高景气的细分领域如消费电子、游戏、5G通信、医药生物等值得关注，11月首选银行、家电、医药生物等三个行业。

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