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非住宅物管：预计30年规模较目前+80%、收入+130%，中长期潜力巨大

我们估算2018年全国物管面积为219亿平、对应基础服务收入规模为0.94万亿元，预计2030年将分别达395亿平、2.2万亿元，较18年分别+81%、+129%，CAGR分别为5.1%、7.2%；其中，我们假设物管面积中各业态占比稳定，住宅、非住宅管理面积将分别为282、I13亿平，均较I8年+81%，CAGR均为+5.1%，对应基础服务收入规模将分别为1.0、1.1万亿元，均较18年+129%，CAGR均为+7.2%。值得注意的是，上述测算中我们并未将非住宅物管较强的重定价能力因素考虑进去。实际上，中长期非住宅物管空间料将更为广阔。

商办物管：消费升级、三产就业占比提升，激发品质型商办物业管理需求

我们估算2018年我国商业、办公管理面积分别为14、19亿平，虽然商业地产总量有所过剩，但品质型商业地产仍有较大提升空间：1）据赢商网数据，18年我国品质型购物中心存量约3.6亿平，对应人均购物中心GFA为0.25平，较10年美国人均购物中心GLA2.2平有7.8倍提升空间；2）估算目前我国人均品质型办公面积2.8平，对比美、日分别11.2、6.6平，分别有3、1.4倍提升空间。增量来看，消费、产业升级，对应商办物管的服务对象更多是品质型商业地产；而过剩的存量商业地产经过重组、调整后，也有望成为商办物管新的服务对象。我们估算2030年全国商业、办公管理面积望分别提升至24、34亿平，均较18年+81%，CAGR均为+5.1%，其中品质型购物中心和品质型办公的CAGR更高达+12%、+11%，将赋予商办物管更大的成长空间。

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