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钢铁行业深度研究报告：基本面和预期利好叠加，板块反弹行情望持续

一、基本面:需求具有超季节性表现，供给弹性减小，库存处于低位

金九银十过后，钢铁需求进入淡季，但今年11月以来，螺纹钢需求强劲，叠加供给弹性阶段性减小和库存水平较低，库存去化较快等因素，螺纹钢基本面改善，钢材价格和利润有所提高。

(一)需求:具有超季节性表现

从螺纹钢的表观消费和钢材成交的微观角度来看，今年的需求总体偏强，旺季需求弹性大，进入11月后淡季需求具有超季节性变化。在地产销售持续回升之后，地产商的资金状况好转，新开工再次反弹，从总量数据角度印证了前期微观数据反应的强势需求。进入11月份在去年较高的需求基数上,螺纹消费仍然有明显超季节性的同比表现，降低MLF利率和降低基建项目资本金等操作提供了较好的需求环境，暖冬的气候环境也提供了助力，强需求是未来一段时间主基调，季节性下滑的速率会慢于历史规律。

1、表观消费:同比高31万吨/周，同比增长8.7%

11月以来，螺纹钢表观消费392万吨/周，远高于过去三年的同期水平，较2018年同期高31 万吨/周，同比增长8.7%,需求在进入淡季后还能延续较高水平。

2、钢材成交:同比增4.6万吨/天，增幅达到26.83%

今年11月上半月钢材成交量表现不凡，日均成交量达到21.54万吨，同比增4.6万吨。增幅达到26.83%。钢材成交量具有上扬趋势，超季节性变化明显。

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