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钢铁行业2019年三季报点评：盈利空间收窄，密切关注下游需求变化

1钢铁行业三季报点评

1.1 钢铁行业基本面回顾与展望

自2018年9月起，Myspic 综合钢价指数就开始震荡下行，2019年1-3月价格出现短暂回升，但二季度开始继续掉头向下。截至19年9月末，Myspic 综合钢价指数从上年同期末163的高点下降至138。产量方面，钢铁行业PMI的生产分项与原材料采购分项在19年三季度均在荣枯线下徘徊，而18年第三季度这两项数据则处于年内高位并显著高于荣枯线50水平。綜上，钢铁行业在2019年三季度较上年同期量价均较为疲软，行业景气度有所下滑。

作为投资拉动型行业，钢铁产业的需求主要受基建、房地产、机械、汽车制造等行业影响,因此其行业景气度与宏观经济周期高度相关。通过分析钢铁行业上下游情况，我们认为:钢铁行业.上游成本压力较低，但是在供給侧改革任务基本完成的背景下行业进入需求主导阶段，由于需求端的机械和汽车制造本身占比较低，增量有限，因此明年钢铁需求主要取决于基建增长对房地产投资下降的对冲程度，预计明年钢铁产量增速将继续回落，需密切关注基建投资力度，关注下游需求分化对行业内资本实力较弱、产品结构单一的小型钢企的影响。具体分析如下:

1.1.1 钢铁行业上游的铁矿石和焦炭供给无虞，价格快速回落，支撑钢厂盈利

铁矿石方面，今年上半年在矿难和飓风的影响下，淡水河谷和力拓两大矿产巨头减产明显，铁矿石供需缺口持续扩大:但三季度铁矿石产量复苏明显，且四季度有进一步增加的趋势。由于国外生铁产量下降，国外矿产巨头出口中国铁矿石占比提升，叠加近期中国进口的非主流国家铁矿石量增加明显，铁矿石供给无虞。

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