详情描述

煤炭行业10月份数据点评：需求边际好转，宽松格局持续

1.行业策略:改善仍将持续，盈利开始分化

后供给侧改革时代上市公司营业收入、利润变化趋于平缓，仍保持平稳增长趋势。行业供需宽松趋势开始逐渐显现且成本提升加速，上市公司收入增速弱于成本提升，盈利从毛利端开始收窄:但行业期间费用整体基本维持稳定，现金流维持优异，尤其是经营现金流的稳增长和筹资现金流规模的负向扩大，将推动行业的资产结构和财务费用规模持续下行，增值税率下调带来的红利已经开始显现，且未来将会持续。

对于行业后续的发展，我们认为仍将延续“改善”，但“分化”也将成为 关键词，在行业景气度周期顶部期间，大型煤炭企业不仅可以做到更规范、更有效的成本管控，还具备相对更强的市场定价权，盈利相对更加稳定,相对小型企业将具备更多的优势。

建议从四个维度优选投资标的:

1)盈利端 更加稳定以对抗煤价下行预期，且具备高股息率的行业龙头，中国神华、露天煤业。

2)未来在产量、 成本费用端仍将有改善空间，陕西煤业、兖州煤业、中煤能源。

3) 具备区域龙头优势和高盈利的安全边际，盘江股份、淮北矿业。

4) 估值回升中的国企改革主题投资机会，西山煤电、潞安环能;焦化行业整合大势所趋，中国旭阳集团。

2.细分行业观点更新: 10月数据综合点评——需求边际好转，宽松格局持续

2.1.动力煤:需求边际好转，火电发电量增速提升

截至2019年11月15日，秦皇岛Q5500平仓价报545元/吨，较上周上涨0元吨(0.0%上;秦皇岛Q5000平仓价报478元吨，较上周上涨4元/吨(0.8%)。. 6大发电集团日耗煤量61.17万吨，较上周增加2.68万吨(4.6%); 6大发电集团库存可用天数为27.73天，较上周增加0.68天(-2.4%)。秦皇岛港库存为660.0万吨，较上周增加21.5万吨(3.4% )。

【更多详情，请下载：煤炭行业10月份数据点评：需求边际好转，宽松格局持续】