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社会服务与食品行业2020投资策略：以长期为锚，看澎湃不改！

研究结论

●消费长期价值展望:代际与城乡变革推动的下一个膨湃十年!

( 1 )代际结构变迁: 90后乃至00后的话语权，中国消费的最大基本面90/00后消费者表现出更强的边际消费欲望、更多元的消费需求及更超前的消费习惯，根据我们定量测算，十年后90+00后消费将占全社会消费比重48.63%，成为社会消费的绝对主力，十年间仅90+00后将拉动国民消费总格年化5.23%增长，贡献显著。同时其单身化、互联网化与社交、以及服务型消费趋势带动的结构性提升也将为细分消费板块提供更充足成长动力;

(2)城乡地域分化是消费结构性机会的核心来源:城镇消费体量虽大，但低线消费持续高增速+年轻一代向低线的回流让其正成为消费整体结构中越来越重要的部分。城乡二元结构将带来越发明显的消费端显著差异，从城镇看，必选消费总量提升空间较少，但品牌依赖与集中度提升下龙头发展机遇更大:仄衣村石，可支配收入与消费支出占比双开下的不断进击，高线城市品牌外溢的时效缩短，必需的下沉与渠道力体现，可选的红利收割；

(3)综合代际变迁及城乡结构，我们认为可看十年的黄金赛道机会:我们全面看好可选规模和结构双重改善逻辑，优选免税、酒店、人工景区、休闲零食:看好必选的结构性机会，优选餐饮、速冻、调味品、酵母、榨菜与肉制品;

●行业比较与20年行业策略:优质赛道为先，精选中短期性价比

(1)对上述优质行业复盘中可以发现:可选展现出更强的规模增长能力,必选则拥有更强的盈利稳定性，市场从稳定、高增以及长期角度给予板块估值;

(2)展望20年，较多子行业估值处于过去5年的最低水平，可看修复;

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