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食品饮料行业本周专题：啤酒为何涨，后续如何看？

本周啤酒板块股价为何涨?

1)年关将至，提价预期引爆市场情绪。2017年以来，每逢年底啤酒板块均会因为“提价预期”迎来一波上涨。上周，市场调研反馈，各家啤酒企业有望在2020年初再迎一波涨价潮，行业盈利能力有望持续提升。与此同时，由于经济疲软，CPI持续走高，市场对 于明年有提价能力的细分品类关注度较高。

2)盈利持续兑现，三季度业绩呈现加速增长趋势。从三季报情况来看，啤酒板块产品结构改善持续，利润加速提升。天气原因影响三季度收入增速，利润呈加速增长态势。受天气影响，啤酒行业旺季销量下降明显，在销量小幅下滑的背景下，行业整体利润端呈现加速增长态势。

3)机构持仓较低，增量资金边际效应明显。三季度啤酒行业的销量小幅下滑，市场对于三季报的预期下调，基金配置比例亦出现大幅回落，2019Q3啤酒板块的机构配置比例为0.10%，环比下滑0.14%，整体配置比例降至标配以下。

啤酒板块后续如何看?

1)量增已成“历史”，转变视角，行业发展仍可期。人口结构变化下，销量稳中有降是必然趋势，行业整合仍将存在。中国目前15-64岁人口比重呈现下降趋势，与美国的1980年代和日本的1990年代情况相似，在人口结构变化驱动下，美国、日本的啤酒产销量均出现向下拐点，与此同时，出现了产业间的大型并购，集中度进一步提升直至稳态。目前中国啤酒行业CR3为59%，未来并购整合仍将存在。

2)“提价” 成为行业共识，盈利有望保持较快增速。价格战时期，国产啤酒价格滯涨，2010-2018 年国产啤酒企业吨价在1%-6%之间，百威(中国)吨价约10%基本与GDP同步。由于行业销量趋于稳定，龙头华润转变思路，并率先提价;在产品结构升级和产品提价的双轮驱动下，目前国产啤酒公司的吨价增速提升明显。

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