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生物医药行业：科前生物，产学研深度融合的猪用疫苗龙头企业

投资要点:

●国内猪用疫苗领城龙头企业。科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生、产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，主要涉及猪用疫苗领城，核心产品是猪伪狂犬病疫苗，2018年猪伪狂犬活疫苗和灭活疫苗累计收入3.33亿元，占公司主营业务收入比例为45.60%。2017 年，公司的猪伪狂犬病疫苗销售量在全国猪伪狂犬病疫苗市场排名第一。公司是国内少有的能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业，能为生猪养殖企业提供猪伪狂犬病整套净化方案，已与国内大型养殖企业如温氏股份，牧原股份、正邦科技、扬翔股份、中粮肉食等建立了长期的合作关系。

●受益非国家强制免疫兽用生物制品市场扩大和新产品良好表现，營收稳健增长。2016-2018 年公司营业收入分别为3.90亿元，6.33 亿元，7.35 亿元，归母净利润分别为1.86 亿元，3.20 亿元，3.89 亿元。2016-2018 年公司营业收入年均复合增长率为37.24%，归母净利润年均复合增长率为44.54%，处于快速发展阶段。2017 年，公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一，加之同期新上市产品市场接受度较高，受益于非国家强制免疫兽用生物制品市场近两年的高速增长和新产品的良好表现，公司增长动能强劲。

●产学研深度融合，科研成果卓著。公司的核心竞争力体现为研发创新、学术活动与产业化应用的深度融合。公司建立了以博士和硕士为主、处于国内领，先水平的研发技术队伍，在动物疫病防控生物制品领城的产业化应用研究中取得了较强的领先优势，凭借业内领先的研发技术团队和科技创新平台，主持和参与了多项国家级、省市级重大科研计划项目，成功实践了与以华中农大、哈兽研等为代表的高等院校的产学研合作模式。公司共取得31项新兽药注册证书，其中与华中农大合作研发取得新兽药注册证书26项，在坚持独立研发和创新的同时，将科研创新与产业化应用相结合，取得多项科研成果。

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