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电力行业月报：火电估值历史新低，电价预期或过于悲观

用电端: 10月沿海用电需求显著回暖，区域分化有所缓解

10月用电量增速环比+0.6pct

10月用电量增速达5.0%，环比提升0.6pct。根据中国电力知库数据，10月份，全社会:用电量5790亿千瓦时，同比增长5.0%，增速环比提升0.6pct。1-10 月，全社会用电量累计59232亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较1-10M18同比回落4.3pct。

三产用电回暖是驱动10月用电增速走高主因。单从10月份来看，第一产业用电量66亿千瓦时，同比+9.1%;第二产业用电量4008亿千瓦时，同比+3.4%;第三产业用电量947亿千瓦时，同比+14.5%;城乡居民生活用电量769亿千瓦时,同比+2.7%。与9月比较，10月第一/二/三产及居民用电增速环比波动+3.3pct、 -0.2pct. +6.0pct、 -0.5pct, 三产用电回暖是驱动10月用电增速走高主因。

从1-10月累计数据来看，第一产业用电量647亿千瓦时，同比+5.2%; 第二产业用电量39867亿千瓦时，同比+3.0%:第三产业用电量9941亿千瓦时，同比+9.3%; 城乡居民生活用电量8777亿千瓦时，同比+5.9%。 相较于前九个月电量增速，1-10M19 第一/二/三产业及城乡居民用电累计增逮波动+0.5pct. +0.02pct. +0.6pct、 -0.4pct。

电力热力生产与供应业电量增长明显，工业用电增速持平。根据中国电力知库数据, 2019年前十个月工业用电累计增速达到2.8%，较前九个月环比持平。

细分来看，电力&热力生产与供应用电增速回升明显，10月电力&热力生产与供应用电同比增連为+10.7%;此外，化工、钢铁、有色、建材四大行业前十个月累计用电增速分别为0.3%、5.5%. -0.6%. 5.1%,相较于2019年前九个月，累计用电增迪环比波动-0.6pct、-0.3pct. -0.4pct. -0.7pct。

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