详情描述

证券行业三季报回顾：归母净利润大增65％，自营业务增速显著

投资要点: 2019年前三季度上市券商归母净利润同比提升65%，业绩大幅好转归因于市场环境改善，自营、经纪等业务收入显著提升。东吴证券、国海证券等归母净利润增速居前。预计2019年净利润同比增长80%。推荐华泰证券、中金公司、国泰君安等。

●2019年前三季度上市券商归母净利润同比上升65%。 2019年前三季度36家上市券商实现营业收入2745亿元，同比上升47%，实现归母净利润797亿元，同比上升65%。19年前三季度平均ROE为4.83%，去年同期为3.15%。据证券业协会数据，证券行业前三季度实现母公司口径营业收入2612 亿元，同比增长38%，实现母公司口径净利润931亿元，同比增长88%。行业净利润增速快于上市券商，我们认为主要是由于小券商同比基数较低，以及普涨环境下业绩弹性更高。

●第三季度上市券商业绩增长提速，快于行业平均增速。第三季度36家上市券商实现营业收入922亿元，同比增长52%，实现归母净利润243亿元，同比增长80%。证券行业三季度实现母公司口径营业收入823亿元，同比增长31%，实现母公司口径净利润264亿元，同比增长57%。三季度上市券商增速快于行业主要是由于三季度固收行业表现较佳，上市券商固收投资能力更强，以及三季度科创板开板，项目资源向头部集中等因素。

●经纪业务弹性下降，自营驱动前三季度业绩大幅好转。2019年前三季度，经纪/投行/资管/利息1自营收入占比分别为19%/9%/8%/11%/31%， 去年同期为24%/10%/11%/9%/26%。前三季度市场交易结构变化，同时佣金率持续下滑，使得经纪业务弹性有所下降;自营业务受益于一季度权益市场表现优异以及三季度固收市场回暖，成为驱动券商业绩大幅好转的主因。19年前三季度业绩同.比，上升主要是由于: 1) 股市回暖，19年前三季度日均股基交易额大幅增长，同比+36%，经纪业务收入同比+18%。2)融资成本降低;同时实行新会计准则后，债权及其他债权投资持有期间收入计入利息收入。利息净收入同比增幅为+78%;3 )2019年前三季度沪深300指数上涨26.7%,去年同期下跌14.69%;三季度中债总全价指数上涨0.62%，去年同期上涨0.17%。- 季度股票市场表现较好，带动权益类投资收益大增，三季度固收市场回暖，自营收入同比+76%。4)科创板推出，IPO 通过率提高，IPO 承销规模增长。5)资金成本下降，旧债续发，债券承销规模同比增加67%。

【更多详情，请下载：证券行业三季报回顾：归母净利润大增65％，自营业务增速显著】